近期棉花期货走势

     本周伊始，郑棉冲高回落，整体表现偏强。主力早间一度大涨，并突破16300一线，午后吐出小部分涨幅，最终收高1.64%，报16125元/吨。USDA5月供需报告部分利好，叠加技术性等因素支撑，上周美棉触及逾三个月高点，郑棉受到一定带动。同时，市场聚焦国内新季供给端，目前对于减产及抢收存在一定预期，但仍需关注产区天气及新棉生长情况。

一、国际棉价强势，短期棉花市场延续偏强走势

      由于美元回落和技术性走势支撑，ICE棉花期货上周五触及逾三个月高点，并创下11月底以来最佳周度表现。国内郑棉跟随美棉波动同时走势偏强；国内供应端方面，在意向种植面积下降和播种期低温天气的双重作用下，新年度棉花减产概率大大增加。需求端，目前下游纺织企业的开机率维持高位，成品库存仍位于历史偏低水平，整体表现尚可。国内棉市供应趋降及棉纺织市场消费较好支撑棉价上行。

      市场对于新季棉花普遍呈乐观态度，棉花产量下滑以及抢收预期对于棉价底部形成强支撑。进入行业淡季，下游织布厂开机率连续下滑，将抑制棉价上涨空间，国际棉价强势下，当前市场情绪较为乐观，预计短期棉花市场延续震荡偏强走势。

二、内外棉价再现“倒挂”，纺企观望气氛浓

      据中国棉花网，据张家港、上海、青岛等地棉花贸易商反馈，受本周ICE棉花期货连续反弹、宽幅调整的影响(主力合约势如破竹般收复80美分/磅、85美分/磅，并且创下年度新高87美分/磅)，外棉船货、保税基差报价/一口价均应声大幅跟涨(除印度棉外)，内外棉价差顺挂快速收窄甚至再次回归“倒挂”；加上截止目前6、7月份新增纺服出口订单(含溯源)景气度不仅没有较3/4月份反弹，反而继续疲软走弱，因此近几日国内棉纺织厂、中间商外棉询价/采购较上周减缓的势头比较明显，观望气氛偏浓。少数贸易商虽然逢高加快保税棉挂单、报价力度，也适度小幅下调了基差，但手握配额的纺企并不买帐，降价促成交难奏效。

三、内外价差倒挂局面终结　

     “内外棉价自2022年3月以来一直维持倒挂的格局，近期随着国内棉价连续攀升，价差逐渐收窄、由负转正。内盘表现相对较强的原因在于国内供需矛盾更为突出，春节后国内需求持续修复，外贸订单表现也好于预期，叠加新疆天气不利棉花播种和出苗，减产预期推动国内棉价不断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉市供需趋于宽松，上涨空间受限。”申银万国期货棉花分析师李馨说。

      天气炒作推高棉花期货价格，行业人士对新年度供应收紧预期增强，普遍提高棉花现货售卖价格。4月份国内棉花现货价格明显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37%。

     实际上，国内供应端方面，在意向种植面积下降和播种期低温天气的双重作用下，新年度棉花减产概率大大增加。需求端，目前下游纺织企业的开机率维持高位，而成品库存仍位于历史偏低水平，整体表现尚可，需求端带来的负反馈并不明显。“不过接下来5—7月是纺织行业淡季，下游需求存在走弱的预期，短期对国内棉价形成一定的压力。但中长期内需持续复苏的逻辑并未改变，中国已经成为支撑全球棉花消费复苏的主力军。”李馨说。

      在国内经济向好预期下，棉纺织市场消费增长明显，叠加极端天气对棉花正常出苗生长带来袭扰，供应预期收缩，促使棉企挺价出货意愿增强，国内棉花价格随之水涨船高；而国外弱预期背景下，消费下滑，与国内形成明显反差。

      据监测，4月初国内外棉花价差（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自去年4月以来首次转正。截至5月16日，国内外棉花价差延续正值。国内棉花价格回归至外棉价格上方，或使纺企用棉成本增加，后续与外棉市场的竞争压力或增加。　

      对于后市，李馨认为，下游步入淡季后需求支撑减弱，当前基本面缺乏实质性利好，天气对产量的影响仍有待观察，郑棉短期预计宽幅振荡为主。中长期看，国内棉花产量下滑是大概率事件，今年已有许多轧花厂在升级改造加工设备，对于产能持续扩张的轧花厂来说，如果棉花产量面临减少，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉价重心有望继续抬升。